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如果再次大時代

文章日期:2019年3月6日


恆生指數連升第4天,驟耳聽來表現相當不俗,惟累積升幅只有404點或1.04%,顯然這樣的表現等於有名無實,形容港股虛升,全賴內地市帶動實不為過。關鍵是內地這火車頭,天天以約1%表現上升,未來還能撐多久?撐多遠?

首先,我們要知道這次升浪全賴四大因素,包括:中美貿談漸見曙光、中央財政與貨幣政策雙管齊下、MSCI等指數佔比擴大、與及外圍央行貨幣政策由緊趨鬆,帶動資金回流新興市場,如中港兩地股市等 ...

連同中央多位官員,包括習近平主席也明言,要激活內地資本市場表現,開科創版便利仍未有盈利的科技創新企業,透過金融市場融資發展,以便開發更多創新產品。

言下之意,跟美國90年代尾推高美股,尤其代表科技企業的納斯達克指數,繼而產生出千、萬億市值科企,如:亞馬遜、谷歌、面書等科網精英類同,推動類似美國經濟過去2、30年高速發展。

內地散戶對消息彷如鯊魚般聞血般湧至,帶動兩融餘額突破8000億關口,最新已急增至8203億元人民幣。配合短短兩個月時間,上證綜合指數大升27%,幾乎就是日升0.69%,如斯強勁與急促的升勢,不禁讓投資者回憶起2015年的大時代。

上證綜合指數本身於2014年儲力向上,當年7月於2000至2200點之間,連續3個多月窄幅震蕩,直至同年10月開始,值中央圖以股市財富效應推動經濟,內地股市遂應聲發力上衝。

短短3個季度,上證綜合指數便由2300點,急升至5178點金融嘯後最高位,累積升幅達125%,持續時間是6個月。適逢當時環球股市國美聯儲退出第3輪量化寬鬆措施,導致其他股市與商品都在下跌之際,唯獨中國股市可以令全球投資者為之咋舌的速度大升。

當年中央眼見大量散戶融資入市,場內已經連22500萬億,場外有傳多連10萬億規模,恐有朝一日泡沫爆破,管理層開始從融資著手,但卻觸發被定性為「惡意沽空」資金,於新加坡大舉沽空A50黑期,導致指數跌至2678點熔斷底才肯罷休,也成為了投資市場對中國股民不成熟的一大笑柄。

盡量2015年大時代的失敗慘不忍睹經歷,但筆者認為這次管理層有望把2015年教訓糾正過來,帶動股市這波升浪走得更大更遠。例如:

1. 惡意沽空經過3年下來,理應已被擺平得九九十十,反對派再難有力量於市場上搞風搞雨;

2. 在傳中央大力取替場外融資,將融資需求轉投合法渠道管理。容許百份百融資規模,即$100元可借$100炒股,有利於中央調控風險;

3. 經歷2015年一役後,俗稱國家隊的券商和保險股等當年買入的股票,今時今日可隨時拋售,變成壓抑內地股市的工具,既可令散戶冷靜,也可令國家隊套現準備下次救市使用。

因此,上證綜合指數升越去年1月的3600點高位可謂理所當然。按上述內地股市歷年那種大起大跌表現,以目前氣氛而言最快年中已可以達標。

若以市盈率計,預期最誇張時上證綜指數可以輕易回到20倍市盈率水平,即相當於市場較樂觀的極端預測相等於4100點。恰巧跟AH股差價指標從目前123點,升至大時代時的154點想配合,目標同樣都是4100點,讀者朋友們不妨好好部署,逢跌吸納A股相關ETF。

至於港股方面,由於恆指目前市盈率只有11倍,相比2015年最高達到15倍水平,若能成功復製當年盛況,恆指未來還能有36%的升幅空間,但這先要解決短期超買情況。

這幾天強勢股高開低走,盡管恆指終於能夠收於29000點之上,但短期疲態經已盡現,較理想是於目前水平橫行震蕩,以時間消化早前升浪,因而於靠近28225點,即250天線和20天線附近該有強力支持,故止蝕定於較遠水平,27260點雙底頸線,也是50天平均線附近。

來源: 明報

欄目名稱: 專家觀點

撰文: 正富財資部主管 溫鋼城

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