文章日期：2020年4月13日 恆生指數上週未待復活節蒞臨已搶先復活，按週由23236點揚升至24300點，累積上升1064或4.58%，創近4星期最佳單週表現，引發未入市者心癢難當，沽空者更渡日如年，自我安慰期待短期出現調整，即俗稱的第二隻腳出現才入市 ... 這是一定的嗎？
Opec+昨天達成的協議，由於規模只有970萬桶市場並不賣賬，拖累美國股標期貨回調超過1.3%，而新加坡的恆指黑期執筆一刻，也較上週四收市回落超過300點至24000點以下，意味明天復市港股下跌機會大，豈非很好的低吸機會嗎？
事實上，股市牛熊轉勢確多是高低腳，例如2008年金融海嘯，恆指於當年10月觸及10676點低位後，隨即於翌年1月反彈至15781點，幅度高達48%，獲利盤加上其時有大型金融機構，例如AIG等相繼流傳出事，結果於2009年3月再探11344點底，形成文首提及的第2隻高低腳，才讓恆生指數回到牛市，即自低位累升兩成，及/或（沒有準則，純粹視乎投資者取態）回到250天（香港以外市場多用200天線）之上。
何以如此？原因大市見低反彈，首輪多由沽空盤補倉帶動為主，趁低吸納資金為副。在人心虛怯下情況下，部份資金在反彈累積合理回報後，選擇先行離場觀望，形成第2個底（隻腳）出現。惟值得留意，是真轉勢的第2個底，必須高於第1個底位置，意即沒有明顯失守早前低位，否則宜先減倉止蝕減低風險敞口。
然而，個別反彈情況並沒出現高低腳。還記得2013年習李政府，剛接任新一代國家領導人，當時6月底忽然內地銀根異常緊張，導至恆生指數從23500點邊，一個月內便輾轉跌穿兩萬關回落19426點。其後由於內地銀根回復正常，帶動港股V型反彈至8月15日的22695，超過跌幅的61.8%，也跟早前高位只有千點之差，才輕微回調至21465點。若稱該位置為第2隻腳，放22000點區才買貨，結果機會等於白白丟棄了機會。
從上述內地經驗，確實不難發現央行行動，例如目前全球央行放水，美聯儲無限量寬等，都確可影響短暫股市走勢。參考最新數據顯示，美聯儲自拋出無限量寬以來3星期，其資產負債表規模便大增1.7萬億美元。相等於過去3週以約6000、6000、5000億美元規救市，無怪乎美股自2,191點低位，反彈超過27%至2789點。恆指也累彈近15%。
印鈔難以完全解決問題，2009年環球集體量寬也難改壞消息讓股市波動。其他基本因素如經濟數據、Opec+減產和新冠疫情等消息，也會令股市出現短暫波動，故出現高低腳雙底是正常，但有央行大水漫灌下V型反彈也非不可能，筆者認為最適當是逢低吸納，尤其按週計。
最理想是恆指本週回調過後，於10天線附近即23613點逢低吸，甚至能於月底前彈升至24500點以上報收，即港股短期危機解除。但不失守21139點也確實無傷大雅。在歐美疫情逐步改善，內地封城情況逐步改善，勢讓內地經濟較快回復正常，利好內需、科網、5G、物管、港交所等股份，讀者不妨因應個人風險承受能力考慮。 來源: 明報 欄目名稱: 專家觀點 撰文: 正富財資部主管 溫鋼城
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