文章日期：2019年12月29日
「年年難過年年過」從前的“老香港”經常掛在嘴邊，寓意從前港人生活困苦，當舖、故衣店成行成市 ... 跟如今港人大魚大肉，一年“遊埠”三幾次彷彿理所當然。然而，身為投資人只要市場開市，便得分分秒秒戰戰兢兢，能夠笑傲“缸”湖者實在不多。2019年餘下只有1.5個交易天，轉個頭2020年又會是新的一章。盡管變幻才是永恆，但各大金融機構都慣預測明年港股走勢，這都是例必每年要準備的功課。
基本而言，2020年影響投資市場因素不會少，次輪中美貿易談判、英國脫歐談判和本港政治局勢，這些2019年經已存在的問題，2020年仍依然揮之不去。配上美國總統選舉、內地償債高峰、與及中概股回歸香港上市 ... ，還未包括正在惡化的美朝關系，和台灣總統大選等。
表面看來不比2019年來得輕鬆，惟重中之重投資市場仍首選中美貿易關系，在美國總統選戰3月後，民主黨將確認該黨參選人而變得白熱化。不排除屆時因特朗普忙於應對選情，讓中、港兩地政經問題期間有望短暫喘息，貿戰損害理應沒有2018、19年那麼糟糕，有利兩地股市股值修復。
須知道歐美股票市場，雖然經歷貿戰與經濟增長放緩，但他們股市卻屢創新高，主要指數市盈率在廿倍之上更比比皆是。反觀中、港，恆指市盈率只有11倍，上證綜指只有14.3倍，別說印度股市市盈率高達26.5倍、就是菲律賓、泰國、等股市股值也遠高於中港。
此外，內地明年地方與民企所發債券，都到進入還款高峰期，中央近日取態因而明顯有變。先以戶籍改革作為借口，容許農民工將戶籍轉至二、三線城市，刺激當地置業需求大幅增加。當中佼佼者是西安，當年就是以戶籍改革，帶動了當地樓市如火箭般連續39個月按月上揚，按年更是連升41個月。
除了內地房地產有望受惠於政策改變外，貨幣政策過緊也不利再融資市場發展，增加壞賬出現機會，遂出現日前李克強總理明言短期內將放寬存款準備金言論。參考去年1月，李總理類似言論拋出後數天，人民銀行便下調了存準1%，這次將會是什麼時候？估計最遲也應在春節之前吧！
當然，次輪中美貿談特朗普會耍什麼花招，例如又是如第一輪般，以加徵內地關稅作為談判手段？還是如早前談判中明言，以減關稅作為誘因，推動中方作出企業及知識產權改革？若是只用減稅作誘因，對中、港股市肯定有利。
看來港股年結過後，消化一會兒超買壓力，以目前重大利淡消息欠奉觀之，短暫回調至250天線，即27524點附近便可覓得初步支持。讀者不妨於該位置附近趁低吸納，只要恆指收市沒有回補12月12日的26659點裂口底即可。
全年而言，本地政治問題縱難解決，但香港上市的中資企業，相信足以撐起港股更上層樓，故2020年的波動區間，最壞打算是回補10月11日的突破上升裂口，即25809至25976點，簡言易記就是26000點附近，向上則有望挑戰31000點，甚至更高的橫行區。
來源: 明報
欄目名稱: 專家觀點
撰文: 正富財資部主管 溫鋼城
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